日期：2019-04-01 01:06:27
　　库德洛:　贸易谈判可能持续数月。
　　个人解读: 1，罗马对目前的关税(对托勒密)的压力很有信心。2, 罗马不怕拖，不惧奉陪到底。3，老中医是在等下半场继续打主力中后卫吗？
　　日期：2019-04-01 07:27:09
　　罗马和老中医将对海康威视采取更强硬立场，其对西部培训学校提供监控设备。
　　个人点评: 尚且如此，碗粥家想要逃脱，谈何容易。我托古兵法云，疏不间亲。不管是撒泼大家拿莱籽油也好，还是买罗马远房亲戚的空中公交车也好，只会更加偷鸡不成，蚀把米。亲戚就是亲戚，骨子里的基因有相似性。欢迎不同意见拍砖。
　　日期：2019-04-01 18:49:21
　　我们是输在了教育和科技，但根子上输在了制度(及其执行)。我托几千年不就一直是这个轮回吗。罗马不是一天建成的，但罗马这两百年的成就，难道不是全球翘楚吗。世先有法，然后才能谈道德，否则就是缘木求鱼。
　　日期：2019-04-01 19:23:41

　　感谢大家的搬运和观点。等大家大都在这里后，我就不发表观点了，以免说我一言堂。我当大家的保安，最低限度维持秩序而已。
　　日期：2019-04-02 21:28:11
　　既然这样，那么本帖仍然开放，给志同道合的喜欢干净的朋友们，一个论道的地方。
　　我本想帮大家的忙，但是现在苍蝇在中大帖子叫，而没有人管。搬再多新闻有什么用，动动手指头就能做到的都不做。一屋不扫，何以观天下？！

　　纵容坏人，与坏人何异？！
　　我有时间会直接搬新闻到这个贴，反正都是搬嘛，又不是什么高科技。
　　日期：2019-04-02 21:29:35
　　新开发银行第四届理事会年会在南非开普敦举行（2019年04月02日 15:16　来源：中国新闻网）

　　中新社北京4月2日电 新开发银行第四届理事会年会4月1到2日在南非开普敦举行。新开发银行各成员理事或代表，有关国际组织、工商企业界以及民间团体代表出席会议。中国财政部部长刘昆率中国代表团出席了本届理事会年会。
　　金砖国家新开发银行，(New Development Bank，简称NDB)，又名金砖银行。是在2012年提出的，目的是金融危机以来，金砖国家为避免在下一轮金融危机中受到货币不稳定的影响，计划构筑的一个共同的金融安全网，可以借助这个资金池兑换一部分外汇用来应急。2015年7月21日，金砖国家新开发银行开业。 2017年9月4日，中国向金砖国家新开发银行项目准备基金捐赠仪式在厦门举行。财政部副部长史耀斌与新开发银行行长卡马特签署了中国捐赠400万美元的协议。

　　日期：2019-04-02 21:32:24
　　2月中国广告市场下降18.3%，缩减态势或还将加剧】
　　4月2日消息，根据CTR媒介智讯的数据显示，2019年2月，中国广告市场同比下滑18.3%，传统媒体广告花费同比减少22.8%。传统媒体和全媒体的广告花费月度降幅进一步拉大，双双创近一年新低。
　　根据CTR媒介智讯的数据显示，2019年2月，中国电视广告刊例花费同比下降22.9%，各级频道的广告花费均呈现不同程度的下降，除中央级广告花费控制在5%左右，其余各级频道花费下滑均超20%。央视和省级卫视的资源量降幅保持在15%以内。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入增长放缓，花费增幅均未超过5%。
　　日期：2019-04-02 21:32:57
　　【孙俪持股的海润影业净利下降9207%被ST，影视公司普遍“亏亏亏”】
　　3月29日，由孙俪、刘诗诗、赵丽颖等明星持股的公司海润影业发布风险提示性公告：从4月1日起，海润影业在新三板的股票简称变更为“ST海润”。公告中指出，海润影业在2018年归属于母公司的净利润为亏损4807万，截至2018年12月31日，海润影业的累计亏损额已经达到1.18亿元，归属于母公司的净资产为-2449万。
　　海润影业业绩亏损并非个例，2018年，新三板亏损的影视公司预计多达15家-20家，而在A股，由于商誉等资产减值导致的亏损现象同样不再少数，影视公司“亏亏亏”的业绩爆雷状态成了行业的普遍现象。
　　日期：2019-04-02 21:36:25
　　问：台湾方面近日称，台战机对周末飞越台湾海峡“中线”的大陆战机给予“驱离警告”，并称大陆这一举动是“挑衅”行为。美国总统国家安全事务助理博尔顿昨天发推特称，中国的“军事挑衅”不会赢得台湾人心，“与台湾关系法”及美方承诺是明确的。你对此有何回应？
　　答：关于媒体报道的解放军战机飞越台湾海峡“中线”问题，我还是建议你向有关部门去询问。
　　台湾当局领导人就此作了一通表态，也发了推特。她的胡言乱语、狂言妄语实在令人气愤，但毕竟不算是外交问题，所以我把它留给我国台办的同事去回应。

　　对于美方的表态，我在这里必须要说几句。中方在台湾问题上的立场是一贯的、明确的。美方当初单方面搞的所谓“与台湾关系法”与国际关系基本准则和中美三个联合公报完全背道而驰，中方从一开始就坚决反对。我们敦促美方有关人士恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定，多做有利于中美关系和促进台海和平稳定的事，而不是相反。
　　日期：2019-04-02 21:37:55
　　新加坡公布了一项影响深远的、应对假新闻的法案草案，人权组织和Facebook等科技公司担心，该法案将赋予政府广泛的影响力。
　　根据该法案草案，新加坡当局可针对其认定的关于公共机构的虚假说法，要求作者在该说法旁刊登更正。“恶意”散播假信息者将面临刑事制裁，包括最高达100万新加坡元（合74万美元）的罚款和最长达10年的监禁。被控发布假信息者可向新加坡最高法院上诉或提出司法检讨。该法案还有待新加坡议会投票表决。
　　该法案草案与其他司法管辖区针对假新闻的既有法律相比又向前迈进了一步，那些既有法律的关注点往往在于从在线平台上删除有问题的内容。
　　新加坡律政部长兼内政部长尚穆根(K. Shanmugam)向记者们表示：“我们已与几家科技公司讨论过，（其中一些）表示它们更倾向于删除（假信息）。”尚穆根补充说，通过发布更正，“人们可以想看什么就看什么，而且可以自己下判断。”

　　日期：2019-04-02 21:40:02
　　货币、债务和汇率的三大误解
　　胡伟俊：市场上充满了各种似是而非的理论。很多错误认知，共同点在于逻辑链条简单，符合常识，但经不起推敲。
　　关于货币，债务和汇率的问题上，有很多错误的认知。它们的共同点在于逻辑链条简单，符合人们的常识，因此易于流行，但经不起仔细推敲。本文将讨论三个最流行的误解：货币超发与房价、明斯基时刻和不可能三角。
　　货币超发与房价
　　许多人觉得中国超发货币，而且印钱太容易，又导致了过高的房价。这些关于货币和房地产的看法，都是错误的。准确的说，中国的通胀并不高，不存在严重的货币超发。房价高不是因为印钱太容易，而是因为印钱不容易。
　　东西为什么变贵了，因为钱印多了, 这符合人们日常生活的认识，所以货币超发的说法很容易被接受。但是，日常生活中使用的货币，和宏观经济中的货币，或者说M2 (现金加上银行存款）是不一样的。普通人的印象中，货币主要是用来买东西的，也就是作为支付手段而存在。但M2中用作支付的比例并不高，更多是财富储藏的一种形式。正因为M2中的大部分并不是用来买东西的，尽管中美两国的M2/GDP差别很大，但通胀率差别并不大。

　　财富有多种体现，像银行存款，股票和债券都是。如果一个国家的资本市场不发达，财富主要以银行存款的形式存在，M2占GDP的比例就比较高。所以，M2占GDP的比例，主要是用来衡量一个国家资本市场是否发达，而不是货币是否超发。而且，过去几年中国M2和GDP增速的差越来越小，也不是因为以前超发货币下降了，而是因为更多的财富以M2以外的形式存在，比如说理财产品。
　　有人觉得，货币超发没有引起高通胀，原因在于过剩的流动性流入楼市，从而减少了用来买东西的货币，或者说“房地产是货币的蓄水池”。这种看法听上去符合直觉，但其实是错误的。对于个人而言，花在买房上的钱，的确就不能买其它东西了。但对于整个经济而言，买房的钱并不会凭空消失，只是会从买房人的存款变成卖房人的存款，而卖房人一样可以用这笔钱去买东西，可见房地产根本不可能锁住货币。

　　事实上，和一般人所认为的“钱印多了，需要房地产回笼货币不同（水多加面，面多加水）”不同，每次放松房地产的原因，都是因为没办法通过别的渠道印钱，只能借助房地产这个超级印钞机。

　　为什么说房地产是印钞机？举个具体的例子，当一个人用自己的储蓄100万，再加上银行贷款30万，买了一套130万的房子，然后这笔钱就变成了卖房者的存款。买房前后，全社会的银行存款从100万变成了130万，M2就这么增加了30万，印钱就是这么简单。
　　当然这只是第一步。卖房者拿着这130万存款，可以加杠杆买房。开发商面对火爆楼市，可以加杠杆买地。土地价格上涨了，地方政府又可以拿升值的土地作为抵押品加杠杆。而这些新增贷款最后都会变成银行存款，M2因此加速上行……
　　当然，在这个过程中，房价和杠杆的上涨会互相强化，引起系统性金融风险上升，而且高房价也会恶化财富分配。所以当经济企稳之后，房地产政策很快会再次收紧。当楼市上行，大家都在加杠杆的时候，房地产是一部创造货币的“印钞机“。但到了下行的时候，又会变成一部消灭货币的”碎钞机“。比如一个开发商想降低杠杆，用1亿元的存款偿还1亿元的贷款，M2就会因此下降1亿元，或者说1亿元货币就此消失了。房地产既能创造也能毁灭货币的特点，导致其在过去十年中贡献了中国经济的大部分的经济波动。可以说，中国经济周期基本就是房地产周期。

　　日期：2019-04-02 21:40:34

　　有种看法认为，楼市下行，资金就会流向股市，股市就会走牛。现实情况远远比这复杂。楼市下行，从创造货币变成消灭货币，就会导致经济下行，对企业的盈利产生负面影响。但经济下行时，央行就会放松货币政策，流动性宽松能带来“水牛“。所以，楼市对股市短期走势的影响并不确定。但从长期看，没有基本面支撑的“水牛“是不可持续的，股市和楼市的大方向是相同的，而不是相反的。

　　“货币超发”论认为控房价，关键在于管住央行的印钞机。当然，面对楼市上行，如果央行不断上调利率，的确可以把房价压得死死的。但当中国经济面临下行压力的时候，这么做的结果是货币无法扩张，经济陷入衰退。保增长和控房价，是中国经济每过几年就会面临的两难选择。
　　问题在于，印钱不是那么简单的事情。在中国经济中，和房地产一样能够撬动货币扩张的，就是高度依赖影子银行融资的土地财政。可以说，过去十年里中国经济的每一次触底回升，都是这两个部门的撬动信用之功。简单打压房地产和融资平台只会导致信用紧缩，而由于保增长的需要，对于房地产和融资平台的调控往往也很难持续太久。
　　一、二线城市房价高的根本原因，在于土地制度造成一二线城市供给严重不能满足需求。现实中，需要通过严格的房地产政策来压抑需求。但每过几年，又需要松绑楼市来启动信用周期，以致于房地产政策很难保持连续性。所以要解决高房价的问题，首先要解决房屋供需不平衡的问题；其次是找到替代房地产来撬动信用的办法，这样才能保持房地产政策的长期稳定。但房地产的替代并不容易找，因为房地产具有两大特点：由城镇化和居住条件升级带来的巨大投资需求，而且房屋和土地是优质的抵押品。

　　一个选择是打通金融与财政，让商业银行为政府支出融资，这几年的PSL，地方专项债已经有这方面的趋势。但用货币政策为财政支出融资，可能会真的导致货币超发通胀失控。更理想的做法是通过各种包括减税在内的各种手段，来提高实体经济的投资回报率；同时大力发展直接融资，以减少对抵押品的依赖；并加快土地市场化改革，为银行的信用创造补充抵押品。
　　明斯基时刻
　　过去几年，市场一直担心中国的高杠杆问题，主要是担心出现债务危机，也就是所谓“明斯基时刻”。美国08年金融危机的时候，就出现了“明斯基时刻”。当资产价格下跌，越来越多的机构和个人开始抛售资产，导致资产价格进一步的下跌，出现恶性循环, 市场流动性枯竭，最终导致金融体系的崩溃。

　　但是，“明斯基时刻”是否发生，取决于债务的结构，也取决于每个国家具体的制度环境。这样来看，中国几乎不可能出现“明斯基时刻“。一方面，中国实体经济部门的债务中，大约六成是国企和政府的债务，而且主要是欠国有银行的，所以政府有很大空间在不同的国有部门之间腾挪债务。另一方面，政府对于市场和金融机构都有很强的掌控能力。在恐慌出现的时候，中央银行能够及时为市场注入资金，也能够动员国有金融机构参与稳定市场，从而避免资产抛售和价格下跌的恶性循环。

　　日期：2019-04-02 21:41:36
　　汇率是一个非常复杂的问题。现实中，绝大部分流行的汇率“故事”，都是在升值或者贬值的预期下，被人们选择性相信而已。比如2015年下半年，中国经济面临严重下行压力的时候，流行的“故事“是需要用贬值刺激出口。2016年年初外储下降很快，是资本外流推动贬值。到了2016年下半年房价开始加速上涨，是楼市泡沫将导致汇率贬值（保房价还是保汇率）。到了2016年底，居民换汇额度即将重启之前，是居民储蓄掏空外汇储备。当然，如果人民币面临升值预期，也不难找到一些“故事”来论证人民币为什么会升值，比如2013年人们普遍预期人民币升值，外储一年上升5000亿美元，当时流行的故事是贸易顺差和经济增长会带来人民币长期升值。

　　这就是金融市场有意思的地方。资产价格，更多的时候遵循的是“看图+故事”的走势。给定过去一段时间的走势，人们会选择性地相信和这个走势相一致的解释，而这样的“故事”会进一步强化之前的价格走势，导致“图形”和“故事”自我强化自我实现，直到走向极端而无法持续。就像索罗斯所说的：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要想获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

　　总结

　　市场上充满了各种似是而非的理论，貌似符合常识，也有一些简单的逻辑，但往往并不正确。“货币超发“的错误在于，将微观的常识上升到宏观层面，往往会有误导之处。 “明斯基时刻”的讨论说明不能照搬西方的经验，而要考虑中国具体的制度环境，才能对债务风险有一个正确的认知。而“不可能三角”的问题，说明经济理论本身的逻辑自洽并不够，关键在于是否捕捉到了现实中最重要的变量和逻辑关系。

　　日期：2019-04-02 21:42:54
　　突破家庭消费面临的流动性约束
　　尹志超：现阶段中国家庭面临严重流动性约束，唯有从财政和金融两方面同时入手，采取切实有效的措施，才能突破家庭面临的流动性约束，提振消费需求。
　　根据生命周期假说和永久收入理论，家庭消费取决于一生的永久收入，消费者会根据永久收入平滑不同生命周期的消费，从而实现消费的效用最大化。
　　平滑消费需要将不同生命周期的收入进行跨期配置，就需要金融市场的支持。当消费者当前的收入不足以支持当前的消费时，就面临着流动性约束。如果有比较完善的金融市场，消费者可以通过金融工具把未来的收入提前到现在消费，实现更大的效用。当消费者无法通过金融市场获得所需的资金时，就受到了信贷约束。由于信息不对称，金融市场的道德风险和逆向选择引起家庭金融资源使用存在困难和障碍，导致家庭信贷约束。

　　一些学者从信贷约束的角度定义流动性约束，也有学者认为信贷约束与流动性约束存在差异，从家庭资产、信用卡持有、收入与永久性收入的比较关系等多种角度定义流动性约束。因此，流动性约束可以从狭义和广义不同维度进行定义和度量。狭义的流动性约束是信贷约束，家庭申请贷款但是被拒绝，或者是害怕被拒而不申请。广义的流动性约束是家庭需要支付时却没有钱，原因可能是自身收入低，也可能是想借钱而借不到。

　　流动性约束在世界各国广泛存在。美国消费者金融调查（SCF）数据显示，美国家庭流动性约束比例15-20%。欧洲家庭金融和消费调查显示，15个国家家庭信贷约束比例3.3%，无信用卡比例22.9%，流动性资产低于六个月收入的比例43.8%，这些家庭都可能面临流动性约束。其中，意大利面临信贷约束的家庭3.3%，资产低于1000欧元的家庭比例24.1%，二者取并集大约26.8%的家庭受到流动性约束。从日本来看，信贷约束家庭比例为17.5%，储蓄小于两个月收入的家庭比例为15%，无信用卡家庭比例57.8%。因此，世界各国家庭均面临广泛的流动性约束。

　　从信贷约束来看，中国家庭受约束比例较高。根据中国家庭金融调查数据，2017年家庭正规信贷约束比例为10.18%，消费性信贷约束比例为8.51%。除此之外，有17.60%的家庭参与民间借贷，13.03%的家庭参与消费性民间借贷。考虑到民间借贷一般是在受到正规金融机构拒绝或担心被拒而不申请，实际的信贷约束应该包括正规信贷约束和民间借贷两种家庭的并集。这样计算下来，中国家庭总的信贷约束比例为25.07%，即有大约四分之一的家庭受到正规金融体系的信贷约束；消费性信贷约束家庭比例为20.03%，即有大约五分之一的家庭受到正规消费性信贷约束。因此，中国家庭面临的信贷约束是一个重要且普遍的问题。

　　从流动性约束来看，中国家庭受约束的比例更高。我们用负储蓄来度量家庭的流动性约束。所谓负储蓄，是指家庭当前消费大于当前的可支配收入，家庭只有通过借贷或者动用以前的积蓄才能满足消费。从数据来看，2017年负储蓄家庭43.13%%，这些家庭面临着严重的流动性约束。进一步看，这些家庭中通过正规金融机构融资的比例占23.83%，通过非正规金融机构融资的占29.36%，高达63.15%的家庭没有从任何途径融到资金。从信用卡的角度来看，中国有79.85%的家庭没有信用卡，这些家庭也极易陷入流动性约束。因此，中国家庭面临着严重的流动性约束。

　　日期：2019-04-02 21:43:21
　　家庭的信贷约束可能来自生产性资金需求，也可能来自消费性资金需求。如果是生产性约束，则收入可能直接受到影响，而收入下降将导致消费下降；如果是消费性约束，则消费水平直接受到影响。因此，无论是生产还是生活，需要资金而不能成功借贷，消费都可能受到严重影响。流动性约束也会对消费产生重要影响。信用卡可以在一定程度上为家庭提供流动性，从而缓解家庭短期的流动性约束。根据中国家庭金融调查，有信用卡家庭消费为97252元人民币，无信用卡家庭的消费为48004元，前者是后者的2.3倍。因此，无论是狭义的信贷约束，还是广义的流动性约束对家庭消费都具有非常显著的影响。

　　面临着流动性约束的家庭，虽然没有直接的信贷约束，但是由于收入水平约束，缺乏流动性资产，消费也难以提振。这部分家庭虽然没有借贷的需求，不会受到信贷约束，但是低收入水平导致的流动性约束，成为抑制消费水平提升的长期因素。

　　流动性约束如此普遍，对家庭消费的影响又非常直接，采取措施缓解流家庭面临的动性约束就成了当务之急。具体来说，可以从两个方面着手，采取金融措施缓解信贷约束，采取财政措施缓解广义的流动性约束。
　　从流动性约束来看，大量中国家庭中受到低收入而引起的流动性约束。对这一个群体他们没有借贷的能力，甚至连借贷的愿望也没有。对他们而言，首当其冲的是如何提高收入水平。根据美国国会预算办公室的数据，美国收入最低20%的家庭平均收入只有7000多美元，这对一个普通的3-4口之家来讲，是无法满足正常生活的消费。但是，美国政府通过不同途径的转移支付，比如免费午餐计划、负税率制度等，使得这些家庭的平均收入达到3万美元左右，从而能够过上有尊严的生活。对于这些低收入群体，有效的转移支付制度可以迅速提高他们的收入。根据中国家庭金融调查数据，家庭收入40%分位数家庭的消费占可支配收入的比例高达为0.94，而80%分位数家庭的比例仅仅为0.53，低收入家庭的消费倾向远远高于高收入家庭。因此，增加低收入群体的收入，可以缓解这部分家庭的流动性约束，增加家庭消费。从这个意义上讲，通过对低收入家庭增加转移支付，既可以改善收入分配差距过大的形势，还可以缓解低收入群体的流动性约束，刺激消费需求增长。所以，收入分配政策也就变成了刺激消费的政策。